Market reaction to firms’ investments in CSR projects

Abstract

Purpose: The purpose of this paper is to determine the impact of corporate investments in corporate social responsibility (CSR), measured by the environmental, social and government (ESG) rating, on the market valuation of a firm's stocks and to explain the regional differences in the degree of this influence. Design/methodology/approach: The empirical study uses linear and non-linear panel regression models for a panel sample of 951 firms listed in Asia, North America and Europe operating in innovative industries. Findings: The CSR score was found to be significant in terms of stock excess return on the regional level. However, this finding cannot be extrapolated to the global scale. ESG rating is priced by the European and North American markets negatively, while in the Asian market, it is positive. This penalty (negative influence) is greater than the reward for one point increase in ESG rating. Practical implications: The results of this empirical study could be used by firms' managers to adjust strategies aimed at stock value growth and by investors to select an investment strategy to maximize return. Originality/value: The impact of investments in CSR on stock excess return over a defined benchmark is assessed. The study reveals regional differences in the impact of CSR investment using a sample of Asian, European and North American firms. The authors apply a more advanced lagged CSR performance (d.ESG) assessment based on the methodology of Zhang and Rajagopalan (2010).Objetivo: El propósito de este documento es determinar el impacto de las inversiones corporativas en responsabilidad social corporativa (RSC), medida por la calificación ambiental, social y gubernamental (ASG), en la valoración de mercado de las acciones de una empresa y explicar las diferencias regionales en el grado de esta influencia. Diseño/metodología/enfoque: El estudio empírico utiliza modelos de regresión de panel lineal y no lineal para una muestra de panel de 951 empresas cotizadas en Asia, América del Norte y Europa que operan en industrias innovadoras. Hallazgos: Se encontró que la puntuación de CSR era significativa en términos de exceso de rentabilidad de las acciones a nivel regional. Sin embargo, este hallazgo no se puede extrapolar a escala global. La calificación ASG tiene un precio negativo en los mercados europeo y norteamericano, mientras que en el mercado asiático es positivo. Esta penalización (influencia negativa) es mayor que la recompensa por un aumento de un punto en la calificación ASG. Implicaciones prácticas: Los resultados de este estudio empírico podrían ser utilizados por los gerentes de las empresas para ajustar estrategias dirigidas al crecimiento del valor de las acciones y por los inversores para seleccionar una estrategia de inversión para maximizar el rendimiento. Originalidad/valor: Se evalúa el impacto de las inversiones en RSC sobre el exceso de rentabilidad de las acciones sobre un punto de referencia definido. El estudio revela diferencias regionales en el impacto de la inversión en RSE utilizando una muestra de empresas asiáticas, europeas y norteamericanas. Los autores aplican una evaluación rezagada del desempeño de la RSE (d.ASG) más avanzada basada en la metodología de Zhang y Rajagopalan (2010).