Financial system specialization and private research and development expenditure: research for OECD countries

Abstract

Purpose. The purpose of this paper is to analyse the role that different financial sources and financial specialization have on private research and development (R&D) activity in OECD countries. Design/methodology/approach. The authors developed several panel regressions choosing as a final model a two-way random effects regression to understand which funding sources are related to the R&D expenditure, and how financial specialization has links to the private portion of R&D aggregated expenditure. The authors include data from the years 2000 to 2016 for OECD countries. Findings. The results reinforce the critical role that stock markets have in enhancing private R&D and that bond markets have an inverse relationship with private R&D national expenditures. The authors do not find evidence of a link between bank sources and private R&D. Specialized financial systems (banking or market) support innovation in a better way than a mixed arrangement of those two systems. Practical implications. The findings of this study have considerable policy implications. Policymakers need to be aware of these results, given that some variables related to financial markets, seems to boost the inputs for R&D. In the long term, this could be a signal that national and regional systems of innovation need a broad view of the factors hampering scientific activity, and also a signal that there are other ways to impact the results of the complex innovation activity through the development of stronger financial systems backing up national systems of innovation. Originality/value. The authors found that the long discussion about the financial system that a country has to choose to enhance growth with R&D&I may have been misleading the public policy. The findings show that rather than a bank or a stock market financial system, economies looking to boost R&D&I, must specialize in one of the two systems, deepen these and generate the appropriate policies to promote science, technology and innovation using those financial markets.

Objetivo: El propósito de este artículo es analizar el papel que las diferentes fuentes financieras y la especialización financiera tienen en la actividad privada de investigación y desarrollo (I+D) en los países de la OCDE. Diseño/metodología/enfoque: Los autores desarrollaron varias regresiones de panel eligiendo como modelo final una regresión de efectos aleatorios de dos vías para comprender qué fuentes de financiación están relacionadas con el gasto en I+D y cómo la especialización financiera tiene vínculos con la porción privada del gasto agregado en I+D. Los autores incluyen datos de los años 2000 a 2016 para los países de la OCDE. Recomendaciones: Los resultados refuerzan el papel fundamental que desempeñan los mercados de valores en la mejora de la I+D privada y que los mercados de bonos tienen una relación inversa con el gasto nacional privado en I+D. Los autores no encuentran evidencia de un vínculo entre las fuentes bancarias y la I+D privada. Los sistemas financieros especializados (bancarios o de mercado) apoyan la innovación mejor que una combinación de esos dos sistemas. Implicaciones prácticas: Los hallazgos de este estudio tienen implicaciones políticas considerables. Las autoridades deben ser conscientes de estos resultados, dado que algunas variables relacionadas con los mercados financieros parecen impulsar los insumos para I+D. A largo plazo, esto podría ser una señal de que los sistemas nacionales y regionales de innovación necesitan una visión amplia de los factores que obstaculizan la actividad científica, y también una señal de que existen otras formas de impactar los resultados de la compleja actividad de innovación a través del desarrollo de sistemas financieros más fuertes que respalden los sistemas nacionales de innovación. Originalidad/valor: Los autores encontraron que la larga discusión sobre el sistema financiero que debe elegir un país para potenciar el crecimiento con I+D+i puede haber sido engañosa para la política pública. Los hallazgos muestran que más que un banco o un sistema financiero bursátil, las economías que buscan impulsar la I+D+i deben especializarse en uno de los dos sistemas, profundizarlos y generar las políticas adecuadas para promover la ciencia, la tecnología y la innovación utilizando esos mercados financieros.