The associations between stock prices, inflation rates, interest rates are still persistent: empirical evidence from stock duration model

Abstract

Purpose: This paper aims to examine the effect of both inflation rate and interest rate on stock prices using quarterly data on non-financial firms listed in DJIA30 and NASDAQ100 for the period 1999-2016. The stock duration model is used to measure the sensitivity in variations in inflation rates and interest rates on stock prices. Design/methodology/approach: The authors use standard statistical tools that include Johansen cointegration test, linearity, normality tests, cointegration regression, Granger causality and vector error correction model. Findings: The results of panel Johansen cointegration analysis show that cointegration exists between the stock prices, the changes in stock prices due to inflation rates and the changes in stock prices due to real interest rates. The results of cointegration regression show that inflation rates are negatively associated with stock prices, the real interest rates and stock prices are positively associated, changes in real interest rates and inflation rates Granger cause significant changes in stock prices, significant speed of adjustment to long run equilibrium between observed stock prices and real interest rates and significant speed of adjustment to long run equilibrium between changes in stock prices due to real interest rates and changes in inflation rates. Originality/value: This paper contributes to the empirical literature in three ways. The paper examines the effects of inflation and interest rates on stock prices differently from other related studies by separating inflation from real interest rates. The paper examines the causality between stock prices, interest and inflation rates. This paper offers significant updated validity to extended literature that a negative association exists between stock prices and inflation rates. This validity can be considered as an existence a theory of stock prices, inflation rates and interest rates.Objetivo: Este documento tiene como objetivo examinar el efecto tanto de la tasa de inflación como de la tasa de interés en los precios de las acciones utilizando datos trimestrales sobre empresas no financieras listadas en DJIA30 y NASDAQ100 para el período 1999-2016. El modelo de duración de las acciones se utiliza para medir la sensibilidad de las variaciones en las tasas de inflación y las tasas de interés sobre los precios de las acciones. Diseño / metodología / enfoque: Los autores utilizan herramientas estadísticas estándar que incluyen prueba de cointegración de Johansen, linealidad, pruebas de normalidad, regresión de cointegración, causalidad de Granger y modelo de corrección de errores vectoriales. Hallazgos: Los resultados del análisis de cointegración de panel de Johansen muestran que existe cointegración entre los precios de las acciones, los cambios en los precios de las acciones debido a las tasas de inflación y los cambios en los precios de las acciones debido a las tasas de interés reales. Los resultados de la regresión de cointegración muestran que las tasas de inflación están asociadas negativamente con los precios de las acciones, las tasas de interés reales y los precios de las acciones están asociadas positivamente, los cambios en las tasas de interés reales y las tasas de inflación Granger provocan cambios significativos en los precios de las acciones, velocidad significativa de ajuste a largo plazo equilibrio entre los precios de las acciones observados y las tasas de interés reales y una velocidad significativa de ajuste al equilibrio a largo plazo entre los cambios en los precios de las acciones debido a las tasas de interés reales y los cambios en las tasas de inflación. Originalidad / valor: este artículo contribuye a la literatura empírica de tres formas. El documento examina los efectos de la inflación y las tasas de interés sobre los precios de las acciones de manera diferente a otros estudios relacionados al separar la inflación de las tasas de interés reales. El documento examina la causalidad entre los precios de las acciones, las tasas de interés y las tasas de inflación. Este artículo ofrece una validez actualizada significativa a la literatura extendida de que existe una asociación negativa entre los precios de las acciones y las tasas de inflación. Esta validez puede considerarse como una existencia de una teoría de los precios de las acciones, las tasas de inflación y las tasas de interés.