Causality and dynamic relationships between exchange rate and stock market indices in BRICS countries Panel/GMM and ARDL analyses

Abstract

Purpose: This paper aims to investigate simultaneously the causality and the dynamic links between exchange rates and stock market indices. It attempts to identify the short- and long-term effect of the US dollar on major stock market indices of Brazil, Russia, India, China and South-Africa (BRICS) nations. Design/methodology/approach: This paper applies a new methodology combining the panel generalized method of moments model and the panel auto-regressive distributed lag (ARDL) method to investigate the existence of a causal short-/long-run relationships and dynamic dependence among all stock market returns and exchanges rates changes of BRICS countries. Findings: Results show that exchange rate changes have a significant effect on the past and the current volatility of the BRICS stock indices. Besides, ARDL estimations reveal that exchange rate movements have a significant effect on short- and long-term stocks market indices of all BRICS countries. Originality/value: The findings have implications for policymakers and market participants who try to manage the exchange rate will have a different dose of intervention if they know that the effects of currency depreciation are different than appreciation. These results have important implications that investors should take into account in frequency-varying exchange rates and stock returns and regulators should consider developing sound policy measures to prevent financial risk.

Propósito: Este artículo tiene como objetivo investigar simultáneamente la causalidad y los vínculos dinámicos entre los tipos de cambio y los índices bursátiles. Intenta identificar el efecto a corto y largo plazo del dólar estadounidense en los principales índices bursátiles de Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica (BRICS). Diseño/metodología/enfoque: Este artículo aplica una nueva metodología que combina el modelo del método generalizado de momentos de panel y el método autorregresivo de retardo distribuido (ARDL) de panel para investigar la existencia de relaciones causales de corto/largo plazo y de dependencia dinámica entre todos los rendimientos del mercado de valores y cambios en los tipos de cambio de los países BRICS. Hallazgos: Los resultados muestran que los cambios en los tipos de cambio tienen un efecto significativo en la volatilidad pasada y actual de los índices bursátiles BRICS. Además, las estimaciones de ARDL revelan que los movimientos de los tipos de cambio tienen un efecto significativo en los índices bursátiles de corto y largo plazo de todos los países BRICS. Originalidad/valor: Los hallazgos tienen implicaciones para los formuladores de políticas y los participantes del mercado que intentan administrar el tipo de cambio tendrán una dosis diferente de intervención si saben que los efectos de la depreciación de la moneda son diferentes a los de la apreciación. Estos resultados tienen implicaciones importantes que los inversores deberían tener en cuenta en las variaciones de frecuencia de los tipos de cambio y los rendimientos de las acciones, y los reguladores deberían considerar el desarrollo de medidas políticas sólidas para prevenir el riesgo financiero.