Factors driving IPO variability: evidence from Pakistan stock exchange

Abstract

Purpose. The objectives of this study are twofold. First, it intends to investigate the symmetric link between initial public offering (IPO) variability and the determinants of the stock market index, treasury bill rate, inflation, GDP growth rate and foreign direct investment. Second, this study intends to examine the asymmetric link between IPO variability and the aforementioned determinants, namely the stock market index, treasury bill rate, inflation, GDP growth rate and foreign direct investment. Design/methodology/approach. Data from 1992 to 2018 were gathered from the country of Pakistan in order to achieve the above objectives. Augmented Dickey–Fuller (ADF) and Phillips Perron (PP) unit root tests were employed to determine the data's stationarity properties. The Auto Regressive Distributive Lags (ARDL) model was utilized to examine the symmetric links, and the Non-Linear Auto Regressive Distributive Lag Model (NARDL) was employed to determine the asymmetric links. While the long-run co-integration was examined using the ARDL bound test, the short-run dynamics were tested using the error correction method (ECM). Findings. The macroeconomic variables of the stock market index, treasury bill rate, inflation, GDP growth rate and foreign direct investment are found to pose significant short-run and long-run symmetric and asymmetric effects on IPO variability. These results indicate the significance of the aforementioned variables in enhancing IPO variability. The findings also demonstrate the typical reactions of inflation, GDP and FDI towards negative and positive shocks in IPO variability and inflation. This evidence implies that Pakistan's poor capital market development is reflected in the country's weak macroeconomic factors. At the same time, the reduced IPO variability in the country also reflects the lack of confidence among prospective issuers and investors due to Pakistan's weak macroeconomic indicators. Originality/value. This is the first study of its kind to properly investigate the symmetric and asymmetric effects of the macroeconomic variables on Pakistan's IPO variability.

Objetivo: Los objetivos de este estudio son dobles. En primer lugar, pretende investigar el vínculo simétrico entre la variabilidad de la oferta pública inicial (IPO) y los determinantes del índice bursátil, la tasa de las letras del tesoro, la inflación, la tasa de crecimiento del PIB y la inversión extranjera directa. En segundo lugar, este estudio pretende examinar el vínculo asimétrico entre la variabilidad de las OPI y los determinantes antes mencionados, a saber, el índice del mercado de valores, la tasa de las letras del tesoro, la inflación, la tasa de crecimiento del PIB y la inversión extranjera directa. Diseño/metodología/enfoque: Se recopilaron datos de 1992 a 2018 del país de Pakistán para lograr los objetivos anteriores. Se emplearon pruebas de raíz unitaria aumentada de Dickey-Fuller (ADF) y Phillips Perron (PP) para determinar las propiedades de estacionariedad de los datos. Se utilizó el modelo de retardos distributivos autorregresivos (ARDL) para examinar los vínculos simétricos, y se empleó el modelo de retardos distributivos autorregresivos no lineales (NARDL) para determinar los vínculos asimétricos. Mientras que la cointegración a largo plazo se examinó mediante la prueba limitada ARDL, la dinámica de corto plazo se probó utilizando el método de corrección de errores (ECM). Hallazgos: Las variables macroeconómicas del índice bursátil, la tasa de las letras del Tesoro, la inflación, la tasa de crecimiento del PIB y la inversión extranjera directa plantean efectos simétricos y asimétricos significativos a corto y largo plazo sobre la variabilidad de las IPO. Estos resultados indican la importancia de las variables antes mencionadas para mejorar la variabilidad de las IPO. Los hallazgos también demuestran las reacciones típicas de la inflación, el PIB y la IED ante shocks negativos y positivos en la variabilidad de las IPO y la inflación. Esta evidencia implica que el pobre desarrollo del mercado de capitales de Pakistán se refleja en los débiles factores macroeconómicos del país. Al mismo tiempo, la reducida variabilidad de las IPO en el país también refleja la falta de confianza entre los posibles emisores e inversores debido a los débiles indicadores macroeconómicos de Pakistán. Originalidad/valor: Este es el primer estudio de este tipo que investiga adecuadamente los efectos simétricos y asimétricos de las variables macroeconómicas sobre la variabilidad de las IPO de Pakistán.