An empirical study of the relationships betwen corruption, capital leakages and country risk: part I

Abstract

This paper investigates the relationship between corruption and capital flight in developing countries. Part I tackles the challenge of defining and measuring capital flight, as well as the various root causes of expatriated savings. Our research contributes to the corruption and capital market literature in several ways. First, the issue of capital flight has attracted less attention than that of external capital inflows in emerging market countries. In particular, capital flight has kept a low profile in academic circles until the late 1990s. In addition, research often looks at capital flight as a portfolio issue, and very few studies consider corruption as a «push factor». Second, our paper looks at why capital flight deserves renewed interest, as the globalization of financial markets broadens investment diversification opportunities for domestic residents. Increasingly, official agencies express concern regarding the recycling of generous development aid flows and heavy borrowing in the international capital markets outside the developing countries’ economies. In the aftermath of the G-7 1996 Cologne meeting, larger and broader debt relief, coupled with a strong emphasis on sustainable development policies, focuses on the urgency of capital flight repatriation. Third, we assume that corruption combines two kinds of centrifugal forces for capital leakages: corruption-driven money leaves a country because of fear of being caught by the tax and judiciary authorities; in addition, money leaves a country because of fear that a corrupt government will not provide a stable and conducive environment for safe savings and profitable investment. In Part II of our research, we test the assumption that the higher the level of corruption, the less conducive the national environment for private investment, and the greater the capital leakages.Este trabajo investiga la relación entre corrupción y fuga de capitales en países en desarrollo. La parte I trata de definir y medir la fuga de capitales, así como las diversas causas de ahorros en el exterior. Nuestra investigación contribuye de varias formas a la literatura sobre el tema. En primer lugar, en países emergentes la fuga de capitales ha atraído menos atención que la afluencia de capitales desde el exterior. En particular, la fuga de capitales mantuvo un perfil bajo en los círculos académicos hasta finales de los años noventa. Además, los estudios con frecuencia toman la fuga de capitales como un problema de cartera y muy pocos consideran la corrupción como un «factor de empuje». En segundo lugar, nuestra investigación se centra en las razones por las cuales la fuga de capitales merece un interés renovado, considerando que la globalización de los mercados financieros ha ampliado la diversificación de oportunidades para los residentes nacionales. Más aun, las agencias oficiales han expresado su preocupación por la reutilización de generosos flujos de ayuda para países en desarrollo y los grandes préstamos en los mercados internacionales de capital fuera de las economías de los países en desarrollo. Después de la reunión del G-7 en Colonia en 1996, las rebajas de deuda mayores y más amplias, junto con el fuerte énfasis en políticas sustentables de desarrollo, se enfocaron en la urgencia de la repatriación de los capitales fugados. En tercer lugar, asumimos que la corrupción combina dos tipos de fuerzas centrífugas de la huida de capitales: el dinero generado por la corrupción sale del país por temor a ser descubierto por las autoridades tributarias y judiciales y, adicionalmente, por temor a que un gobierno corrupto no proveerá un ambiente estable y favorable para el ahorro y las inversiones rentables. En la parte II del estudio, ponemos a prueba la suposición de que a mayor nivel de corrupción, menor es la inversión privada en el entorno nacional y mayor es la fuga de capitales.