2. Publicaciones
URI permanente para esta comunidadhttps://hdl.handle.net/20.500.12640/4068
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Ítem Solo Metadatos Quadrinomial trees with stochastic volatility to value real options(Universidad ESAN. ESAN Ediciones, 2021-12-19) Marín-Sánchez, Freddy H.; Pareja-Vasseur, Julián A.; Manzur, DiegoPurpose. The purpose of this article is to propose a detailed methodology to estimate, model and incorporate the non-constant volatility onto a numerical tree scheme, to evaluate a real option, using a quadrinomial multiplicative recombination. Design/methodology/approach. This article uses the multiplicative quadrinomial tree numerical method with non-constant volatility, based on stochastic differential equations of the GARCH-diffusion type to value real options when the volatility is stochastic. Findings. Findings showed that in the proposed method with volatility tends to zero, the multiplicative binomial traditional method is a particular case, and results are comparable between these methodologies, as well as to the exact solution offered by the Black–Scholes model. Originality/value. The originality of this paper lies in try to model the implicit (conditional) market volatility to assess, based on that, a real option using a quadrinomial tree, including into this valuation the stochastic volatility of the underlying asset. The main contribution is the formal derivation of a risk-neutral valuation as well as the market risk premium associated with volatility, verifying this condition via numerical test on simulated and real data, showing that our proposal is consistent with Black and Scholes formula and multiplicative binomial trees method.Ítem Solo Metadatos Modelo binomial para la valoración de empresas y los efectos de la deuda: escudo fiscal y liquidación de la firma(Universidad ESAN. ESAN Ediciones, 2014-06-30) Milanesi, Gastón SilverioThis paper proposes a binomial model for company valuation, projecting scenarios of continuity or insolvency of the company, and comparing it with the discounted cash flow model. The Real Option Theory is used for estimating the value of the company, which results in an explicit trade-off between the advantages and the risk of taking on debts. The work is organized as follows: the model is introduced and developed, and then it is illustrated with the application of a case, comparing the results obtained with the discounted cash flow model. Variables like: leverage, tax rate and volatility are sensitive when analyzing the impact on the value of the company. Finally, the document describes the advantages of the proposed model.Ítem Acceso Abierto Participación competitiva en las subastas RER: estrategia basada en la teoría de opciones reales(Universidad ESAN, 2020) Mendiola, Alfredo; Aguirre, Carlos; Santana, Saúl de; Yarma, FreddyLas energías o recursos energéticos renovables (RER) son una de las alternativas para reducir la emisión de gases de efecto invernadero, una de las causas de los cambios climáticos, y al mismo tiempo, un mercado en expansión vigorosa en la última década, relevante para la atracción de inversiones y la generación de empleos. El principal mecanismo de promoción de las energías renovables en el Perú son las subastas, instrumentos que permiten obtener resultados eficientes a partir de la competencia entre los postores. En el Perú, la estructura de las subastas RER es similar a la estructura de una composición de distintas opciones de compra financieras (call options) e involucra una secuencia de decisiones similares, respecto al pago de primas para adquisición de derechos de decisión en fechas establecidas, a aquellas asociadas al citado instrumento financiero derivativo. Por ello, en esta investigación se trata de establecer si se puede utilizar la teoría de las opciones reales (TOR) para comprender la racionalidad de invertir en un proyecto con gran incertidumbre respecto del VAN, como los elaborados para participar en una subasta RER. Así, en este trabajo se evalúan las estrategias que utilizaron los postores de proyectos eólicos en la cuarta subasta RER promovida por el Gobierno peruano, y la consecuente adjudicación lograda para algunos de sus proyectos. Específicamente, sobre la base de las opciones reales y considerando las garantías requeridas, se trata de inferir la estrategia utilizada por una de las empresas postoras. Se pretende ayudar a los postores y a los reguladores a utilizar la teoría de opciones reales para formular estrategias competitivas más eficientes en las próximas subastas RER. Los postores podrían desarrollar estrategias para aumentar su probabilidad de adjudicación a un costo de participación proporcionalmente más bajo, y los reguladores podrían mejorar la definición de las garantías de seguridad de la oferta y de fiel cumplimiento.Ítem Solo Metadatos Valorización de opciones reales: modelo Ornstein-Uhlenbeck(Universidad ESAN. ESAN Ediciones, 2016-12-01) Tresierra Tanaka, Álvaro; Carrasco Montero, Claudia MariliaThis study has as its main objective to develop an analysis of decision making under uncertainty using the real options application in the evaluation of investments in mining projects. It is also proposed to study the behaviour of gold prices, for the specific case of Peru, using historic prices and based on the commodity prices process. The Ornstein-Uhlenbeck model has been used for this. The main result is that to evaluate projects using the real options approach allows to evaluate –in their real magnitude– the financial benefits associated with an investment project, as it takes into account the trinomial of profitability-risk-flexibility. The assessment method using real options makes it possible to structure strategic thinking.Ítem Acceso Abierto Opciones reales en inversiones públicas : un eslabón que falta. Revisión de literatura y enfoque conceptual(Universidad ESAN, 2009) Hinojosa Ramírez, Sergio AlejandroEn este trabajo se examina la relación entre la evaluación social de proyectos de inversión pública y las opciones reales, mediante una revisión de literatura, lo que permite construir un marco conceptual. La técnica tradicional para evaluar alternativas de inversión pública, por medio del análisis costo-beneficio, no captura apropiadamente la incertidumbre inherente al proyecto. Además, no incorpora la flexibilidad de que dispone la sociedad en el modelo de evaluación. Para corregir estas fallas surge una metodología complementaria llamada opciones reales, la cual ha sido estudiada y aplicada a la valoración de inversiones privadas, mas no a las evaluaciones sociales de proyectos de infraestructura que realiza el sector público en representación de la sociedad (Myers, 1977; Kester, 1984; Brennan y Schwartz, 1985a). Dado que la evaluación social mide la contribución de los proyectos de inversión al bienestar de la sociedad y normalmente la ciencia económica ha establecido el crecimiento económico como una aproximación del bienestar social, se examina primero, de manera conceptual, la relación entre flexibilidad y crecimiento económico, y se entrega evidencia que permite fundamentar que el uso de opciones reales como método complementario a la metodología existente es Pareto-Eficiente y que completa el mercado en el sentido ArrowDebreu, de tal forma de capturar conceptual y analíticamente el manejo de la flexibilidad por parte de la sociedad.Ítem Acceso Abierto Valoración de una empresa con opciones reales : el caso de Minera Aurífera Peruana(Universidad ESAN, 2014) Mendiola, Alfredo; Aguirre, Carlos; Castillo, Claudia del; Ccopa, Marcelo; Flores, Luis; Ortiz, RicardoLos inversionistas de todo el planeta acuden a los países mineros con el propósito de invertir fuertes sumas de dinero y obtener rentabilidad. Además del Perú, son países mineros por excelencia China, Australia, Estados Unidos, Rusia, Sudáfrica, Indonesia y Canadá. El sector minero representa una de las principales fuentes de ingresos para el Perú. Las oportunidades de inversión minera ha llevado a las empresas de este sector a evaluar con mucho más cuidado las inversiones que van a realizar. Por tanto, buscan herramientas financieras que les permitan obtener información de buena calidad, y tomar, de esta manera, mejores decisiones al momento de invertir. Por esta razón, debido a que los métodos de valoración tradicionales, como la del valor presente o actual neto (VPN o VAN) y el flujo de caja descontado (FCD), se ven limitados a causa de que no recogen la flexibilidad operativa y gerencial futura, este libro aplica a la valoración de una empresa minera la metodología de las opciones reales. Se ha escogido un caso real --el de una minera que invierte en el Perú--, para mostrar cómo es posible maximizar, mediante la aplicación de las opciones reales, las oportunidades que dicha empresa puede aprovechar con sus diversos proyectos de inversión. Para desarrollar estos puntos, la publicación se divide en tres capítulos: en el primero, se exponen los marcos conceptual y teórico; se empieza por una descripción del sector minero y luego se explican las opciones financieras, la incertidumbre y los métodos de valuación utilizados en el estudio: binomial, Black-Scholes y simulación Montecarlo. En el capítulo 2, se comparan los métodos presentados en el capítulo 1 para exponer las ventajas y desventajas de su uso por una empresa extractora, como es el caso de la empresa minera. En el capítulo 3, se toma en cuenta los modelos desarrollados en los capítulos previos para analizar el caso de Minera Aurífera Peruana. Con este fin, se hace una descripción de la empresa y se procede a evaluar su unidad minera llamada Mina 1, así como sus dos proyectos en cartera, y se obtiene resultados para cada uno de los tres métodos. Finalmente, se presenta las conclusiones y recomendaciones de los autores.
