Pemex: oil price and financial management in the context of elevated fiscal burden

Abstract

Purpose: The article analyzes how oil price fluctuations are reflected in the management of Petróleos Mexicanos (Pemex) based on its balance sheet (BS) and particularly how oil price fluctuations affect Pemex's corporate income. Design/methodology/approach: The author uses a vector auto-regressive (VAR) model with seven variables for the period 1977–2019. The first variable is the oil price and the others belong to Pemex's BS: total income, sales revenue, operating costs, investment, payment of taxes, duties and contributions (TDC) and the payment of interest on debt. Findings: The results show that in an environment of elevated fiscal burden that is of an excessive payment of tax by Pemex to the state, the price increases positively affected the income obtained from sales, but that surplus is used primarily to finance the fiscal expenses coming from the TDC, which is associated with the production and commercialization of hydrocarbons; physical and financial investment is disconnected from the evolution of price. Under a fiscal scheme that extracts, on average, 98.46% of Pemex's income, investment is not a priority. Practical implications: The findings of the research have important implications for Mexico's energy policy because of affecting the long-term financial and productive sustainability of Pemex. Originality/value: First, the study contributes to the literature on oil prices in Mexico by analyzing Pemex's fiscal burden from a corporate finance perspective, an area in which there are few rigorous studies. Second, the study contributes by providing quantitative support for the relationship between oil prices and BS variables through the VAR model.

Objeto: El artículo analiza cómo las fluctuaciones del precio del petróleo se reflejan en la gestión de Petróleos Mexicanos (Pemex) con base en su balance y particularmente cómo las fluctuaciones del precio del petróleo afectan los resultados corporativos de Pemex. Diseño/metodología/enfoque: El autor utiliza un modelo vectorial autorregresivo (VAR) con siete variables para el período 1977-2019. La primera variable es el precio del petróleo y las demás pertenecen a la BS de Pemex: ingresos totales, ingresos por ventas, costos de operación, inversión, pago de impuestos, derechos y contribuciones (TDC) y pago de intereses de la deuda. Hallazgos: Los resultados muestran que en un entorno de elevada carga fiscal es decir de un pago excesivo de impuestos por parte de Pemex al estado, los incrementos de precios afectaron positivamente los ingresos obtenidos por ventas, pero ese superávit se utiliza principalmente para financiar los gastos fiscales provenientes. del TDC, que está asociado a la producción y comercialización de hidrocarburos; la inversión física y financiera está desconectada de la evolución del precio. Bajo un esquema fiscal que extrae, en promedio, el 98.46% de los ingresos de Pemex, la inversión no es una prioridad. Implicaciones prácticas: Los hallazgos de la investigación tienen implicaciones importantes para la política energética de México debido a que afectan la sostenibilidad financiera y productiva de largo plazo de Pemex. Originalidad/valor: Primero, el estudio contribuye a la literatura sobre los precios del petróleo en México al analizar la carga fiscal de Pemex desde una perspectiva de las finanzas corporativas, un área en la que existen pocos estudios rigurosos. En segundo lugar, el estudio contribuye brindando soporte cuantitativo a la relación entre los precios del petróleo y las variables BS a través del modelo VAR.