The lead–lag relationship of US fiscal policy uncertainty: New evidence from 𝑅2 decomposed connectedness measures

This study examines the dynamic interdependencies between US fiscal policy uncertainty, federal funds effective rate, industrial production, gross federal debt, VIX, and WTI crude oil using monthly data from February 1990 to May 2025. We employ the recently developed R 2 decomposed connectedness approach of Balli et al. (2023), which decomposes interdependencies into contemporaneous and lagged components. Our empirical findings show that dynamic total connectedness is heterogeneous over time and economic event-dependent. Notably, contemporaneous dynamics dominate lagged dynamics. Fiscal policy uncertainty, gross federal debt, federal funds effective rate, and WTI act as net transmitters of shocks, while industrial production and the VIX are net receivers of shocks. However, in the context of contemporaneous spillovers, we find that fiscal policy uncertainty primarily absorbs shocks rather than transmitting them, highlighting its reactive role and underscoring the need for well-designed policy responses to address fiscal uncertainty.

Este estudio examina las interdependencias dinámicas entre la incertidumbre de la política fiscal estadounidense, la tasa efectiva de los fondos federales, la producción industrial, la deuda federal bruta, el VIX y el petróleo crudo WTI, utilizando datos mensuales desde febrero de 1990 hasta mayo de 2025. Empleamos el enfoque de conectividad descompuesta R² desarrollado recientemente por Balli et al. (2023), que descompone las interdependencias en componentes contemporáneos y rezagados. Nuestros hallazgos empíricos muestran que la conectividad total dinámica es heterogénea en el tiempo y depende de los eventos económicos. Cabe destacar que la dinámica contemporánea predomina sobre la dinámica rezagada. La incertidumbre de la política fiscal, la deuda federal bruta, la tasa efectiva de los fondos federales y el WTI actúan como transmisores netos de choques, mientras que la producción industrial y el VIX son receptores netos de choques. Sin embargo, en el contexto de los efectos indirectos contemporáneos, encontramos que la incertidumbre de la política fiscal absorbe principalmente los choques en lugar de transmitirlos, lo que resalta su papel reactivo y subraya la necesidad de respuestas políticas bien diseñadas para abordar la incertidumbre fiscal.