Maestría en Finanzas

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https://hdl.handle.net/20.500.12640/3900

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Actitud de las pequeñas empresas familiares no financieras peruanas frente al financiamiento externo
(Universidad ESAN, 2017) Paredes Calvet, Alfredo Antonio; Huamán Ato, Cristhian André; Roque Hinope, Ladislao Arnaldo; Huerta Delgado, Mónica Luisa; Aguirre Gamarra, Carlos; Mendiola Cabrera, Alfredo
La presente investigación, busca analizar y tomar conciencia hasta qué punto los aspectos familiares influyen al momento de formar la estructura de capital y deuda de la empresa, así mismo analizar si sus decisiones de financiamiento se ven influenciadas frente a un mercado altamente dinámico. Las empresas familiares tienen objetivos diferentes a los de las empresas no familiares, debido a la influencia que ejerce la familia dentro de la empresa. El control y mantenimiento de la propiedad se convierten en un objetivo principal; muchas veces los directores-propietarios prefieren renunciar al crecimiento (Reder, 1947; Le Breton-Miler y Miller, 2006) limitando la utilización de la deuda para no poner en peligro la transferencia del negocio a la siguiente generación, siendo este el principal factor que afecta la estructura Deuda-Capital.
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Análisis de la propuesta de incentivos para implementar buses eléctricos en el transporte público de Lima : viabilidad normativa y económica desde el sector privado y público
(Universidad ESAN, 2018) Bellido Chipana, Duwal Telesforo; De La Cruz Jo, Gustavo; Hidalgo Cajachagua, Jhon Alexander; Ore Salvatierra, Luis Alberto; Taype Enciso, Luis Alberto; Mendiola Cabrera, Alfredo; Aguirre Gamarra, Carlos
El transporte público es uno de los grandes problemas de la ciudad de Lima, del cual derivan el caos vehicular y la contaminación ambiental, que afectan a muchas ciudades de diferentes países del mundo. La forma de afrontar y mitigar estos impactos es a través del uso de la tecnología, planes estratégicos impulsados por el Estado y mediante el uso de energías alternas menos contaminantes como la electricidad en el transporte urbano. Como excelente medida muchos países buscan la introducción de buses eléctricos en su sistema de transporte público; para el caso peruano es necesario la participación del Estado, mediante incentivos gubernamentales (subsidios, beneficios fiscales y beneficios financieros) para generar este cambio en el sistema integrado del transporte público de Lima Metropolitana. La racionalidad económica de los incentivos y la inversión del Estado se sustentan con la base y la valorización de las externalidades positivas que generaría esta propuesta; se tiene que conseguir un equilibrio económico entre el privado y el gobierno (el privado busca la rentabilidad de su inversión y el gobierno busca al largo plazo generar beneficio social).
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Análisis de la viabilidad para la implementación de una plataforma web de financiamiento de facturas (Invoice Trading) para inversionistas individuales en Lima Metropolitana - Perú como estrategia de democratización financiera
(Universidad ESAN, 2016) Ferrer Cruz, Emily Janet; Jiménez Palacios, Guillermo Augusto; Mendiola Cabrera, Alfredo; Aguirre Gamarra, Carlos
El invoice trading es un modelo de fondeo colectivo enfocado en el financiamiento de facturas, como lo hace el factoring. Como parte de la Ola 3.5 de las Tecnologías Financieras (o FinTech) apunta a democratizar la banca y la negociación entre agentes superavitarios y deficitarios. Dentro de los modelos de fondeo colectivo, el Invoice Trading ha ocupado el segundo lugar en crecimiento y resulta ser una herramienta que facilita el acceso a crédito para capital de trabajo a pequeñas empresas. Los niveles de sofisticación alcanzados en los mercados ingleses permiten, hoy por hoy, generar portafolios de facturas para diversificar el riesgo y permitirle a empresas, que no tienen la capacidad de acceder a tasas más competitivas, financiarse a costos bajos. En el mundo existen diversos modelos implementados, en la medida de lo posible se busca no entrar en un modelo financiero, sino de ser una plataforma de comunicación entre las partes, pero el mercado peruano plantea retos que demandan soluciones bastante creativas para salvar las barreras a la entrada que, de forma indirecta, favorecen a la banca formal. El presente trabajo es resultado de una investigación análisis-diagnóstico que ha experimentado el planteamiento de diversos modelos con el fin de identificar los factores críticos de éxito en la implementación del Invoice Trading en el Perú. Tomando finalmente un modelo como referencia (no se confunda con plan de negocio) para sensibilizar las variables vinculadas a su implementación.
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Análisis de las condiciones de estructuración financiera y operación de las concesiones autofinanciadas de carreteras del Perú, tomando los casos de la Red Vial N° 5 y Autopista del Sol
(Universidad ESAN, 2016) Bolaños Lezama, Paul Arturo; Lévano Casas, Flavio Rafael; Mamani Machaca, Gladys Angélica; Martínez Agama, Cristian Joel; Torres Guevara, Rocio Del Carmen; Mendiola Cabrera, Alfredo; Aguirre Gamarra, Carlos
El objetivo principal de la tesis es analizar las condiciones de estructuración financiera y de operación de las concesiones autofinanciadas en el Perú, mediante el análisis comparativo de la Red Vial N° 5 y Autopista del sol. Para lograr ello se busca analizar las características técnicas, identificar principales actores en las estructuraciones financieras y evaluar la posibilidad de obtener alguna estructuración financiera óptima que podría sugerir un modelo a seguir.
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Análisis de los costos transaccionales al estructurar un portafolio de inversión en la BVL y en la NYSE
(Universidad ESAN, 2017) Chang Yep, Bruno Víctor; Chávez-Bedoya Mercado, Luis C.
En esta tesis se analiza el efecto de los costos transaccionales al operar y rebalancear un portafolio de inversión estructurado en dos bolsas de valores, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE por su siglas en inglés). El análisis se centra en cómo los costos de transacción afectan directamente en el rendimiento de los diferentes escenarios de un portafolio de pesos iguales propuesto durante los años 2007 y 2015. El objetivo principal de esta tesis es analizar los costos transaccionales de un portafolio de inversión con activos de la BVL, otro portafolio con activos de la NYSE con características similares en tamaño y diversificación sectorial con la finalidad de que los resultados obtenidos puedan ser comparables (portafolio Benchmark) con el portfolio local y por último otro portafolio igual al benchmark pero con una capitalización bursátil mucho mayor (Blue Chips).
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Análisis de los factores a considerar en los diseños de estrategias de internacionalización y su rentabilidad en empresas peruanas de comida rápida: Caso de estudio: ChinaWok. 2021
(Universidad ESAN, 2021) Asmat De la Cruz, Carlos Alberto; Tantalean Vega, Joe Joel; Tito Tello, Percy Marcial; Yanac Olivera, Jhan Jarol; Fuentes Cruz, César
La investigación tiene por objetivo analizar el diseño estratégico de internacionalización y la rentabilidad, tomando como caso de estudio a la empresa ChinaWok, 2021. Se realizó un estudio cualitativo, de tipo descriptivo a nivel fenomenológico, que permita definir los constructos suficientes para cualificar dichas categorías. El instrumento utilizado es una encuesta semi estructurada con la metodología de Cuervo – Cazurra (2016), la cual menciona una serie de requisitos a ser consideradas dentro de un protocolo de trabajo acorde con la coyuntura (comunicación virtual). Entre los resultados se ha podido encontrar que la empresa franquiciadora utiliza elementos de diferenciación en su diseño de negociación, es decir, comercializa y distribuye solo a empresas consolidadas en cada país (operadores gastronómicos). De esta forma, ahorra el tiempo de aprendizaje y utiliza su experiencia para desarrollarse. Además, es flexible en su diseño de negocio, aplicando una serie de ventajas que pueden encontrarse en función al país de destino (comunicación, aspectos laborales). Asimismo, la selección del país depende de que tan consolidada se encuentre la operación de la empresa que adquiere la franquicia, aspectos asociados al costo de venta, costo laboral (régimen laboral de cada país), ubicación y costo de alquileres, siendo estos los aspectos más importantes. Entre las recomendaciones se puede establecer que ChinaWok debe tener mayor control en su sistema de costos variables.
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Análisis de los factores que impactan en la actitud e intención de los inversionistas individuales a invertir en el mercado de los valores
(Universidad ESAN, 2017) Bacigalupo Villanueva, Daniel; Carazas Quispe, Christian Henry; Houghton Araujo, Eduardo Manuel; Vigil Sánchez, Luis Arturo; Mendiola Cabrera, Alfredo; Aguirre Gamarra, Carlos
Esta tesis tiene como objetivo determinar y analizar los factores que influyen en la actitud e intención de las personas a participar del mercado de valores peruano utilizando la Teoría del Comportamiento Planeado (Ajzen, 1991), la cual nos indica que la intención es un precedente inmediato del comportamiento real, que a su vez está determinada por tres factores: (i) la actitud (evaluación positiva o negativa de un individuo acerca del resultado de un comportamiento), (ii) norma subjetiva (percepción que tiene una persona acerca de las expectativas que otras personas que son importantes para él tienen) y (iii) el control percibido (facilidad o dificultad percibida por un individuo de realizar un comportamiento basado en la creencia de limitantes). Asimismo, uno de los tres factores precedentes de la intención, la actitud, también es influenciada por otros cinco factores: (i) tolerancia al riesgo, (ii) educación financiera, (iii) actitud hacia el dinero, (iv) confianza y (v) postura ética. Se obtuvo como resultado del análisis un impacto del 25% por parte de los cinco factores precedentes a la actitud; y a solo tres de estos (tolerancia al riesgo, confianza y postura ética) como factores relevantes para efectos análisis.
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Análisis del comportamiento de las inversiones en el exterior de las Administradoras de Fondos de Pensiones del Perú
(Universidad ESAN, 2021) Ramos Toledo, Carola Janeth; Chávez-Bedoya Mercado, Luis C.
La presente investigación es referente al comportamiento de las inversiones efectuadas por las AFP, pero solo en Fondos del Exterior (Fondos Mutuos y ETF); resaltando similitudes y diferencias de los criterios de inversión aplicados por cada AFP, así como la determinación del costo de comisiones corrientes adicionales que asumen los afiliados del Sistema Privado de Pensiones por este tipo de inversiones en el exterior. Se evidencia que las inversiones en el exterior de las AFP fueron incrementándos e durante el periodo 2014 al 2020, como consecuencia del incremento de los límites máximos de inversión es tablecidos por el BCR. Con la información disponible se obtuvo un promedio de comisiones corrientes del 0.6% anual que adicionalmente asumen los afiliados por las inversiones que las AFP realizan en el exterior. Si comparamos las comisiones pagadas por ETF y FM a las empresas gestoras, se evidencia que los FM son instrumentos con los más altos porcentajes de comisión corriente, con un máximo del 2.40% anual y en caso del ETF con un máximo del 0.99%. Se estima que, únicamente en el año 2020, el fondo de afiliados del SPP asumió alrededor de S/ 335.55 millones en comisiones corrientes por inversiones en Fondos del Exterior.
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Análisis y evaluación histórica de las operaciones forward pactadas entre un banco local y sus tres principales grupos de clientes periodo 2010 a 2016
(Universidad ESAN, 2017) Álvarez Peralta, Walter; Díaz Fernández, Antonio; Lunga Calderón, Dante; Vecco Carpio, Jean Pierre; Mendiola Cabrera, Alfredo; Aguirre Gamarra, Carlos
La presente investigación se encuentra estructurada en dos partes: la primera trata sobre aspectos teóricos del forward y la segunda sobre los resultados de la investigación realizada a las operaciones forward de clientes o contrapartes de un banco local. La parte teórica explica definiciones básicas para entender la herramienta forward y el contexto en el que se realiza: tipo de cambio de contado (spot) y tipo de cambio futuro (forward), volatilidad en el tipo de cambio (dispersión en el precio), riesgo cambiario, instrumentos de cobertura disponibles en el mercado, etc. También se analiza los criterios contables y tributarios inherentes a las operaciones forward.
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Análisis, diagnóstico y propuesta de mejora del entorno y sistema de emprendimientos, en etapa temprana, en el Perú
(Universidad ESAN, 2016) Alvarado Manchego, Carmen Cecilia; Cervantes Silva, Eduardo; Cornejo Garay, Luis Antonio; Velásquez Sánchez, Elka Giovana; Fuentes Cruz, César
La alternativa de financiamiento tradicional para el emprendedor se encuentra determinada por los activos tangibles que posee sin considerar el capital humano (intangible) o el expertise en el negocio propuesto (experiencia, conocimiento, talento, entre otros). Ante esto, emprendedores con buenas ideas de negocio tienen que vender sus proyectos (o emprendimientos) a desarrolladores de proyectos, que sirven de intermediarios, con inversionistas para la ejecución de sus emprendimientos. En ese sentido, actualmente no se conoce la dimensión real o alcance del desarrollo de un sistema de emprendimientos en etapa temprana en el Perú, desconociendo la oferta y demanda de dichos emprendimientos así como su entorno económico financiero. Bajo dicho contexto, la presente tesis busca realizar un análisis, diagnóstico y propuesta de mejora al entorno y sistema de emprendimiento, en etapa early stage, en el Perú.
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Aplicación de mediciones de liquidez en acciones listadas en la Bolsa de Valores de Lima en el periodo 2007 al 2018
(Universidad ESAN, 2017) Pérez Kuzma, Andrea Victoria; Chávez-Bedoya Mercado, Luis C.
La presente tesis se compone de cinco capítulos. En el primer capítulo se desarrolla el marco teórico mencionando la estructura del mercado bursátil de Lima, agentes participantes, índices bursátiles y una breve revisión de la situación actual del mercado y el problema de iliquidez del mismo. En el segundo capítulo, se desarrollan y explican las teorías clásicas del riesgo y retorno de portafolio. En el tercer capítulo, se explican las medidas de liquidez de baja frecuencia que se van a aplicar en la presente tesis. En el cuarto capítulo, se describen los datos y portafolios calculados, y su vez se calculan las medidas de liquidez a dichos portafolios. Finalmente, en el último y quinto capítulo se presentan las conclusiones.
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Aplicación de sistema de costeo ABC en la Financiera TFC SA
(Universidad ESAN, 2017) Cerda Aguirre, Rafael; Csírke Chau, Omar; Mío Arbañil, Rosa; Wharton Ferro, Ana; Villa Ortega, Guillermo
Esta investigación presenta una propuesta para implementar el sistema de costeo ABC a la Financiera TFC S.A. empleando encuestas a las áreas involucradas para identificar las actividades y recursos utilizados en cada proceso, luego organizar y distribuir a las actividades los costos indirectos de manera precisa y responsable a través de los driver determinados por el equipo de trabajo. Asimismo se busca identificar los productos que generan mayor beneficio para canalizar la operativa en esos productos.
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Aplicación del modelo de Black-Litterman para describir las estrategias de las AFP peruanas en los portafolios de ETFs: 2014-2018
(Universidad ESAN, 2020) Cabezas Estrella, Milagros Ofelia; Ramos Peralta, Renzo; Vidal Cuba, Javier Alfonso; Chávez-Bedoya Mercado, Luis C.
En el Perú las AFP pueden realizar inversiones a nivel local y en el exterior, siguiendo lo establecido por La Ley del Sistema Privado de Pensiones. La presente investigación, se planteó como objetivo, describir las estrategias de inversiones de las AFP respecto de la inversión en Exchange Traded Funds (ETFs) utilizando indicadores de rentabilidad ajustada por riesgo y la metodología de optimización inversa de Black-Litterman. La investigación inició compilando información histórica de los rendimientos obtenidos por las AFP en las inversiones en ETFs, a través de sus cotizaciones reflejadas en los mercados bursátiles, así como su composición en las carteras de los fondos 2 y 3. Luego, se analizó la tendencia en las composiciones de los portafolios respecto de los ETFs, se cuantificaron los ETFs comunes y se compararon sus rentabilidades contra el portafolio de mercado, aplicando los indicadores de rentabilidad ajustada por riesgo como Sharpe, Treynor y Jensen, y el modelo de Black-Litterman. El resultado de aplicar el modelo de optimización inversa de Black-Litterman, es que los rendimientos anuales de las AFP se alejan de los valores de retorno del portafolio de mercado; sin obtener beneficio alguno de la realización de una gestión activa de sus respectivas carteras.
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Canales de evaluación : metodología para otorgar líneas de capital de trabajo para la banca empresa y la banca corporativa del banco Interbank
(Universidad ESAN, 2016) Campos Scattolon, Diego Enrique; Evangelista Cabrera, Jannet Liliana; Ruiz-Gonzalez Kegel, Gerardo; Tejada Caminiti, Olenka Amelia; Fuentes Cruz, César
En la presente tesis, se busca entender qué es lo realmente necesita el cliente para sentir que Interbank es ágil, para el proceso específico de resolución de líneas de crédito de Banca Empresa y Corporativa. Se aplicó nuevamente la metodología Design Thinking, obteniendo como resultado que lo que más necesita el cliente de Interbank es un trato diferenciado, resultando como alternativa de solución la creación de canales diferenciados de evaluación. El objetivo general de la tesis es diseñar un proceso crediticio de aprobación y renovación de líneas de crédito para Banca Empresa y Banca Corporativa de Interbank que logre satisfacer la agilidad requerida por el cliente externo, alineado con la cultura de riesgos del banco. Dentro de los objetivos específicos se encuentran: (i) cuantificar el potencial ahorro tras la aplicación de la metodología propuesta, (ii) identificar los filtros claves que logren un equilibrio entre la agilidad requerida por los clientes y la política crediticia del banco Interbank y (iii) estandarizar los procesos y asegurar que el tiempo de demora de aprobación de línea de crédito de cada cliente sea acorde a su complejidad.
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El capital de trabajo y su efecto en la rentabilidad de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL): un análisis trimestral por sectores en el periodo 2010-2019
(Universidad ESAN, 2021) Agüero Mori, Carmen Esthela; Alvarez Salinas, Alexis Manuel; Castillo Custodio, Lisbeth Vanessa; Vargas Rodriguez, Elena de Jesus; Cornejo Díaz, René H.
La presente investigación tiene como finalidad analizar las variaciones de la razón capital de trabajo respecto a las ventas (CT/V) y su impacto en la rentabilidad de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, considerando indicadores macroeconómicos en periodos trimestrales de los años 2010-2019. Se elaboró una data panel que contiene los estados financieros trimestrales de las empresas que pertenecen a los sectores agrario, industrial, minera, diversas y servicios públicos; evaluando si existe patrones de comportamiento regular que permitan identificar estacionalidad en los promedios de las ventas y la razón CT/V. Para el estudio se utilizaron herramientas estadísticas como: análisis de varianza, pruebas no paramétricas (Kruskal Wallis-Wilcoxon), regresión lineal y coeficiente de determinación R2; que permitieron evaluar los resultados intrasectorial e intersectorialmente. Los resultados obtenidos muestran que la razón CT/V del total de las empresas no varía significativamente en periodos trimestrales; pero cuando se analiza la interacción de empresas y sector, hay evidencia estadística para afirmar que existe estacionalidad en el sector Agrario. Asimismo, se demuestra que el capital de trabajo influye positiva y significativamente en los indicadores de rentabilidad ROA y ROE.
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Las criptomonedas : una estrategia de inversión
(Universidad ESAN, 2018) Cavello Serna, Max Alejandro; Coronel Salazar, Andy Williams; Terrones Alcántara, Richard Jim; Chávez-Bedoya Mercado, Luis C.
El presente trabajo de investigación tiene como objetivo principal, determinar una estrategia de inversión en criptomonedas basado en el modelo media-varianza de Markowitz (1952) describiendo y explicando el concepto de criptomoneda, construyendo una frontera eficiente en base a criptomonedas utilizando el modelo media-varianza y finalmente desarrollando una aplicación del modelo en base a criptomonedas para determinar un portafolio factible de inversión. El nacimiento de las criptomonedas se da cuando ‘Satoshi Nakamoto’ crea el Bitcoin en el 2009. Del análisis de rendimientos, de volatilidades, de histogramas y principalmente de correlaciones, se infiere que prácticamente no existe correlación entre el Bitcoin y los índices S&P500 y S&P500IT, lo cual implicaría beneficios de diversificación al incluir criptomonedas en un portafolio de inversión. Toda la información anterior nos ayudará a poder plantear el mejor escenario para nuestro portafolio óptimo y definir nuestra estrategia de inversión en criptomonedas y así calcular las cuatro fronteras de eficiencia. Cuando juntamos las cuatro fronteras eficientes, considerando a dos activos libres de riesgo, el S&P500 y el S&P500IT, se visualiza que nuestra frontera eficiente con 6 criptomonedas se desplaza, mejorando la relación rendimiento – riesgo del portafolio, convirtiendo así nuestro portafolio en óptimo.
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Las criptomonedas y su aporte a la diversificación de carteras
(Universidad ESAN, 2019) Arias Menor, Luz Clara; Campos Carmona, Willy Fernando; Oraco Ramos, Jose Luis; Mendiola Cabrera, Alfredo; Aguirre Gamarra, Carlos
El objetivo de esta tesis es explorar si la inclusión de criptomonedas en una cartera de inversión contribuye en su diversificación y si mejora su perfil rentabilidad-riesgo. Esta tesis parte de una cartera de solo acciones incluidas en el índice Standard & Poor’s (S&P 500) de Estados Unidos de Norteamérica y se evalúa si incorporar criptomonedas mejora los principales indicadores. El presente trabajo establece las relaciones estadísticas entre los indicadores de rentabilidad de los precios de los activos y entre sus desviaciones estándar. Se determina la metodología de la Teoría Moderna del Portafolio para estimar los pesos óptimos del universo de activos analizados. Los resultados del estudio indican que, para periodos de análisis de corto plazo, sí resulta conveniente agregar criptomonedas en un portafolio de acciones, debido a que mejora el ratio Sharpe de la cartera. Estos resultados están explicados por los similares ratios Sharpe de las acciones y criptomonedas a pesar de la elevada volatilidad del último. Todo esto permite que tanto acciones y criptomonedas sean factibles de inclusión en la cartera óptima, sujeto a las restricciones de baja correlación.
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¿Cuál es la influencia del ratio de capital global sobre el nivel de morosidad en las entidades microfinancieras en el Perú?
(Universidad ESAN, 2019) Luyo Cabezas, Mijhair Reginaldo; Mosqueira Nazra, César; Valle Pérez, Sandy Stefany; Mendiola Cabrera, Alfredo; Aguirre Gamarra, Carlos
El nivel de morosidad de las entidades microfinancieras está determinado por diversos factores, entre los que destacan el ROE, el Ratio de Cobertura, el nivel de solvencia, entre otros. Lo que se busca con la presente investigación es determinar cuál es la relación entre el Ratio de Capital Global de las entidades microfinancieras peruanas y el nivel de morosidad de las mismas. El Ratio de Capital Global es uno de los principales indicadores de solvencia de una entidad microfinanciera, este debe mantenerse en ciertos niveles de acuerdo con los requerimientos establecidos por las entidades supervisoras, en el caso del Perú: la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP; he allí la importancia de la variable en mención. Queda demostrado que, un elevado Ratio de Capital Global le permitirá a las entidades microfinancieras peruanas contar con suficientes recursos para mejorar la gestión del riesgo, dando como resultado una reducción en el nivel de morosidad de la entidad.
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Desempeño y estructura de capital en las empresas familiares
(Universidad ESAN, 2017) Coronado Gutiérrez, Jaime; Palomo Herrera, José; Mendiola Cabrera, Alfredo; Aguirre Gamarra, Carlos
Las empresas familiares tienen un rol importante en la economía de un país y casi todas las empresas se inician siendo familiares. Uno de las razones del estudio de las empresas familiares es para conocer si la gestión del fundador o de los familiares tiene un impacto en el rendimiento de la empresa y su estructura de capital, genera diferencias con las empresas no familiares.
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Determinación de las principales variables que influyen en el incumplimiento de pago de los créditos en el Banco Agropecuario
(Universidad ESAN, 2016) Bartra García, Gino Gárlik; Vinelli Ruíz, Marco Antonio; Ynga La Plata, Carlos Alberto; Zúñiga Guerrero, Vicente Mohamed; Mendiola Cabrera, Alfredo
El propósito de esta investigación es examinar la relación existente entre el riesgo de no pago o default y las características personales, productivas y crediticias de los pequeños y medianos agricultores clientes de AGROBANCO. Para ello la investigación se centró en determinar las principales variables que influyen en el no pago de los créditos agropecuarios y su contribución en la determinación del riesgo, así como identificar el perfil de los clientes con mayor calificación de riesgo.